In Breve

Quali sono i principali fattori di vulnerabilità fiscale degli Stati Uniti?

I principali fattori includono deficit gemelli, una posizione patrimoniale netta negativa e dipendenza dai capitali internazionali.

Cosa si intende per dominanza fiscale?

La dominanza fiscale è la perdita di efficacia delle politiche monetarie a causa di dubbi sulla sostenibilità del bilancio.

Quali elementi possono mitigare i rischi fiscali negli USA?

Elementi mitigatori includono elevata liquidità bancaria, solidità del settore privato e il ruolo del dollaro.

Vulnerabilità Fiscale degli Stati Uniti: Un Nuovo Studio Svela Rischi Emergenti

Un recente studio ha applicato un Country Vulnerability Model agli Stati Uniti, rivelando preoccupanti analogie con crisi precedentemente osservate nei mercati emergenti. Sebbene l’idea di considerare gli Stati Uniti come un Paese emergente sembri, per ora, lontana dalla realtà, il modello di valutazione colloca gli USA a -1 su una scala che va da -12 a +12. Questo punteggio è associato a una fase definita «fuga alla cieca», avvicinandosi a una fascia storica di elevato rischio di crisi, che si colloca tra -2 e -4.

Fattori di Vulnerabilità

Tra i principali fattori di vulnerabilità identificati dallo studio, spiccano:

• Deficit gemelli: Gli Stati Uniti si trovano ad affrontare ingenti deficit sia fiscali che commerciali.
• Posizione patrimoniale netta negativa: Quasi l’80% del PIL è rappresentato da una posizione patrimoniale netta sull’estero negativa.
• Dipendenza dai capitali internazionali: Il Paese è fortemente dipendente dai capitali internazionali e dalla liquidità sovrana esterna, esponendosi così a potenziali deflussi di capitale.

Rischi di Dominanza Fiscale

Lo studio mette in evidenza anche il rischio di dominanza fiscale, una condizione in cui le politiche monetarie perdono efficacia se la sostenibilità del bilancio pubblico viene messa in discussione. In tali circostanze, potrebbe verificarsi una ripresa della monetizzazione del debito, specialmente in assenza di misure fiscali credibili.

Elementi Mitigatori

Nonostante i rischi, ci sono anche fattori che possono attenuare la vulnerabilità degli Stati Uniti:

• Elevata liquidità nel sistema bancario: La solidità del sistema bancario statunitense è un elemento chiave di stabilità.
• Solidità del settore privato: Un settore privato robusto può contribuire a sostenere l’economia.
• Il ruolo del dollaro: Il dollaro statunitense funge da «valvola di sfiato», favorendo la competitività e il riequilibrio dell’economia.

Confronti con i Mercati Emergenti

Lo studio osserva che alcuni Paesi emergenti, precedentemente considerati vulnerabili, come il Brasile, mostrano attualmente rischi di debito relativamente più bassi. Inoltre, l’allerta riguarda anche altre economie avanzate con deficit gemelli persistenti. Un’emergenza fiscale potrebbe manifestarsi inizialmente in un emittente sovrano di minori dimensioni, prima di propagarsi ai più grandi, fungendo da segnale d’allerta per l’intero sistema economico.

In conclusione, mentre gli Stati Uniti continuano a fronteggiare sfide fiscali significative, la comprensione delle vulnerabilità e dei fattori mitigatori sarà cruciale per la stabilità economica futura.